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百亿基金三年业绩分化：华商润丰涨超147%，景顺长城新兴成长跌30%，张坤、刘彦春被指“躺平式基金经理”

专题：2025基金年终大盘点：冠军基年内狂飙233%，主动权益重获主导，全行业规模逼近36万亿新高

　　2025年以来，权益市场整体上行，带动百亿级主动权益类基金普遍实现业绩增长，但内部业绩分化显著。截至去年12月31日，全市场共有34只规模超过百亿的主动权益类基金，仅2只基金全年收益为负，32只基金收益为正。

从规模看，易方达蓝筹精选以364.13亿元位居榜首，中欧医疗健康A以329.53亿元紧随其后。兴全合润A、富国天惠精选成长A、睿远成长价值A、永赢先进制造智选A规模均超过200亿元，其余产品规模多集中于100亿元至190亿元区间，例如泉果旭源三年持有A、兴全合宜A、诺安成长A等规模均超过180亿元。

　　从2025年回报表现来看，科技成长主题基金领跑市场。

　　永赢基金旗下任桀管理的永赢科技智选A以233.29%的年内涨幅摘得桂冠，最新规模达115.21亿元；中航基金韩浩管理的中航机遇领航A以168.92%的涨幅位居第二，最新规模为132.31亿元；中欧基金冯炉丹管理的中欧数字经济A则以143.07%的涨幅位列第三。

　　另一方面，部分聚焦传统消费与医药板块的基金表现相对落后。34只基金中，仅刘彦春管理的景顺长城新兴成长A和萧楠管理的易方达消费行业年度回报为负，分别下跌2.40%和4.17%。

　　除此之外，张坤管理的易方达蓝筹精选、葛兰与赵磊共同管理的中欧医疗健康A、刘旭管理的大成高鑫A，上述知名基金经理所管产品在2025年的回报也相对靠后。

　　其中，张坤的易方达蓝筹精选去年回报为6.86%，近三年回报为-14.12%，跑输业绩比较基准达36.03个百分点。从持仓结构来看，张坤仍重点配置白酒板块，该基金前十大重仓股中白酒股占据四席，互联网股票占三席。2025年白酒龙头如贵州茅台、五粮液、泸州老窖股价均出现明显下跌，对基金整体收益形成拖累。

　　考察基金的长期业绩与稳定性，近三年回报数据提供了重要视角。华商基金胡中原管理的华商润丰A以147.70%的近三年回报表现最为突出，跑赢业绩比较基准超过127.87个百分点；景顺长城基金农冰立管理的景顺长城品质长青A也实现了108.09%的显著增长，跑赢基准超过85.90个百分点。

然而，仍有部分基金近三年回报为负。例如，景顺长城新兴成长A近三年下跌29.21%，中欧医疗健康A近三年下跌24.98%。此外，一些基金尽管近期业绩回暖，但近三年累计超额收益仍未转正。例如广发科技先锋2025年上涨35.42%，但近三年回报仍下跌0.48%，跑输业绩比较基准达42.09个百分点。

　　根据基金薪酬新规，若基金经理所管理产品过去三年收益率低于业绩比较基准10个百分点以上且基金利润率为负，其绩效薪酬下调幅度不得低于30%。依此标准，刘彦春、刘格菘、张坤、葛兰等知名基金经理可能面临薪酬调整。

　　此外，不少投资者在基金交流平台中表达了不满。例如，在景顺长城新兴成长A的讨论区中，有持有者评论“早换股早就回本了”“死抱着消费和白酒”；在中欧医疗健康A的讨论区，也有投资者指出该基金2025年全年评级维持“不佳”；在易方达蓝筹精选的讨论区，更有投资者将张坤、刘彦春称为“躺平式基金经理”。

展望2026年，大部分券商认为春季行情的有利条件依然存在，一轮“跨年+春季”行情有望持续演绎，中国股市将有望跨越并站稳重要关口。

　　行业配置方面，光大证券表示，结合往年规律及当前市场环境，可关注成长及消费板块。主题方面，可逢低关注商业航天概念，未来该板块或仍将维持强势运行态势，若出现阶段性回调，投资者可把握契机布局。从历史表现看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块通常弹性更大。此外，本轮行情中消费板块也值得关注，一方面政策面对消费重视程度较高，板块有望持续获得催化；另一方面，消费板块年内相对滞涨，可能吸引部分“踏空”资金流入。

　　华安证券则认为，在AI产业趋势明确以及商业航天、核聚变等主题机会的带动下，市场风险偏好维持在较高水平，叠加资金充裕的支撑，春季躁动有望逐步展开，且向上空间可期。行业配置方面，AI主线的地位较为确定，无论是硬件端的算力、光纤、液冷、电源设备、存储及储能链，还是应用端的机器人、游戏、软件等，随着市场空间的打开，均有望实现不错的表现。

　　那么，聚焦传统消费与医药板块的基金是否将迎来春天？市场对此仍存疑问。一方面，刘彦春在季报中指出，2026年美国财政和货币政策的宽松有望推动其需求企稳，海外对我国消费品的需求可能随之回升。结合我国资本品出口的持续高景气以及反内卷政策的逐步落地，我国有望在明年走出持续低迷的物价环境，这或为消费板块带来结构性机遇。

　　另一方面，葛兰与赵磊在季报中强调，质量与创新仍是医药行业发展的核心趋势。企业创新研发与政策支持的双重推动，将促进行业供需格局优化，巩固高质量发展态势。他们长期看好创新药、医疗器械及消费医疗等细分领域的投资价值。

　　尽管基金经理对各自领域仍抱有信心，但市场风格的切换、宏观环境的演变以及投资者偏好的迁移，都将持续影响相关板块的估值与表现。在业绩分化加剧、投资者耐心逐渐消磨的当下，留给那些仍在底部徘徊的百亿基金经理调整与证明的时间，已然不多了。